5月制造业采购经理指数继续位于收缩区间扩内需仍是推动经济回升向好关键|全球新视野

对于5月份PMI延续回落的情况，专家普遍表示，当前我国经济恢复基础仍不牢固，需要进一步恢复和扩大需求。后续一方面需关注稳增长政策落实的进展，另一方面需紧密跟踪政策可能引起的边际增量变化。

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国家统计局5月31日发布的最新数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，低于上月0.4个、1.9个和1.5个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析称，数据显示，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。

受访专家表示，尽管制造业连续第二个月处于收缩区域，但受到服务业强劲复苏带动，4月、5月综合PMI指数维持较高景气度区间，经济并未偏离复苏轨道，经济动能依然在整体增强，我国经济仍然延续复苏态势。

但同时，值得关注的是，5月份，制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，延续下降的态势，显示出当前制造业供需仍然偏弱。东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期制造业PMI指数持续低位运行，符合后疫情阶段经济修复动力切换的普遍规律，但同时需求不足，需要进一步加大扩内需促消费政策力度。

制造业PMI小幅回落　行业景气度有所分化

数据显示，5月份，制造业产需两端有所放缓。从分项指数来看，5月份生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比上月下降0.6个和0.5个百分点，均位于收缩区间，显示出制造业市场需求仍不足，企业产能释放受到抑制。王青表示，5月新订单指数依然明显低于生产指数，显示当前制造业“供强需弱”特征依然较为突出，需要进一步巩固和扩大需求。

在价格指数方面，受近期部分大宗商品价格持续下行、市场需求偏弱等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，比上月下降5.6个和3.3个百分点，回落至近期低点。对此，国金证券首席经济学家赵伟分析称，5月PMI多数指标均延续回落，其中产成品库存和出厂价格续降，反映出企业仍在积极降价去库存。

值得关注的是，行业景气度呈现一定程度分化，部分重点行业景气水平有所回升。在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于扩张区间，其中，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为50.4%、50.5%和50.8%，比上月有不同程度扩张。但高耗能行业恢复动能不足，行业PMI回落至45.8%，为近10个月低点。

同时，从企业类型看，大型企业PMI为50.0%，高于上月0.7个百分点，但中型、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，中小企业景气度依然较弱。民生银行首席经济学家温彬表示，当前，稳增长过程中的企业分层现象仍然明显，考虑到中小企业是创造就业岗位的主体，下一阶段需对其重点关注。

尽管部分指数有所回落，但数据显示企业信心总体仍然稳定。5月份，生产经营活动预期指数为54.1%，高于上年同期0.2个百分点，运行基本平稳，显示企业对近期行业发展保持乐观。

非制造业延续恢复性增长　有力支撑经济恢复发展

非制造业延续恢复性增长。5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，较上月低1.9个百分点，但今年以来始终保持在54.0%以上景气区间。

具体来看，服务业稳步恢复。受消费需求加快恢复等因素带动，今年2至4月份服务业商务活动指数连续3个月位于较高景气区间，本月指数虽回调1.3个百分点至53.8%，仍高于上年同期6.7个百分点，服务业继续保持较快恢复态势。从行业看，在“五一”节日效应带动下，旅游出行、线下消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。同时，服务业新动能行业发展向好，但资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均位于收缩区间，行业景气水平下降。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为60.1%，今年以来始终保持在高位景气区间，显示服务业企业对市场恢复发展持续看好。

“非制造业保持高景气度，成为支撑经济复苏的重要引擎。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从服务业指标看，国内服务消费活动延续强劲扩张趋势，服务业PMI指数保持扩张，有望推动就业结构改善。但同时，值得关注的是，服务业新订单指数回落6.9个百分点至49.5%，专家认为，后续服务业景气的持续性需要持续跟踪关注。

此外，建筑业商务活动指数高位回调，5月份为58.2%，低于4月5.7个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业继续保持较快增长。从市场预期看，建筑业企业对近期市场发展前景较为乐观。

内生动能有待增强　需进一步恢复和扩大需求

5月份PMI数据显示，当前存在经济复苏不平衡情况，服务业复苏快于制造业，制造业仍面临较大挑战。

对于5月份PMI延续回落的情况，专家普遍表示，当前我国经济恢复基础仍不牢固，需要进一步恢复和扩大需求。“当前经济需求不足的问题仍较为突出，内生动能有待增强，需要政策加力进一步呵护。”赵伟表示，后续一方面需关注稳增长政策落实的进展，另一方面需紧密跟踪政策可能引起的边际增量变化。

“5月制造业PMI和非制造业商务活动指数均走弱，需求不足仍然是主要制约因素。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对《金融时报》记者表示。他认为，从金融业的角度看，面对这种情况，金融业需要围绕着力扩大内需做好金融支持，加大对小微企业、居民消费、项目投资等领域的支持力度，提升经济内生增长动力。

王青分析称，当前，居民消费有待进一步提振，民间投资仍然偏弱，这表明接下来推动经济修复将主要依靠内需发力。

“扩内需是经济回升的关键。”增量研究院院长张粤平也表示，当前经济外部环境不确定性仍在加大，内需复苏仍面临不少风险挑战，应继续加大宏观财政和货币政策调控力度，着力恢复和扩大需求，并与加快建设现代化产业体系形成合力，共促经济实现长期平稳复苏与高质量发展。此外，他提到，从企业层面来看，中小民营企业复苏仍需政策发力，下一阶段扩内需政策应将推动民营企业加大投资作为关键着力点。

但整体看，受访专家认为，在政策支持与企业预期较好的情况下，制造业活动有望逐步改善，需求复苏仍是大趋势。

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