陆磊：权衡经济稳定和金融稳定央行最需要关注流动性指标

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3月29日，在博鳌亚洲论坛2023年年会关于“通胀、滞胀与加息：钢丝上的舞蹈”的讨论中，国家外汇管理局副局长陆磊表示，任何国家的央行总要在经济增长和通货膨胀之间作选择，中央银行要看菲利普斯曲线，即要寻找一个最契合经济体的合宜的增长水平和通胀水平。

“‘钢丝上的舞蹈’这个表述极具艺术性和专业性。”陆磊认为，当前需要考虑经济增长和通货膨胀之间的权衡。他表示，央行在制定政策时需要考虑金融稳定性和经济稳定性，其中，经济稳定性包括适宜的增长水平和适宜的通胀水平，金融稳定性也需要适度的政策安排。

在陆磊看来，无论是在经济领域还是在金融领域，对中央银行货币当局而言问题是层出不穷的，我们总是会面临新的课题，需要给出新的解法。“2008年以来，中国人民银行在实践中进行了探索，不断健全货币政策与宏观审慎政策‘双支柱’调控框架。”陆磊表示，通过“双支柱”模式同时保证经济的稳定性和金融的稳定性是我们的政策目标，但全球所出现的新变化，包括由此所形成的风险溢价的改变、跨境资本流动的改变、主要货币的汇率改变都使我们意识到，我们仍然处在一个波动性的金融世界当中，下一步我们应该做得更好。

在多重目标的平衡中，中央银行最需要关注哪个指标？陆磊建议，可以观察流动性这个指标。“流动性是连续的。在央行政策工具箱当中有一个重要方法就是公开市场操作，可根据整个金融体系当下的流动性进行调节。”他表示，“如果你发现流动性是耗竭的，以至于整个经济可能陷入问题，银行和金融机构可能因此而受损，就应该给予相关支持。但是反过来，如果你是单纯为了使面上变得更好看，而使得市场无法出清，这个时候就要非常的谨慎和小心。”

当然，陆磊也强调，决策时也要考虑到我们是否掌握了充分的信息。“事后来看，总有人批评相关的宏观政策。但中央银行不能解决所有问题，它只能解决经济稳定当中货币当局能解决的问题，运用央行工具箱范围内的政策工具来解决相关问题。”他表示。

当被问及未来是否会发生滞胀时，陆磊回应，未来发生滞胀的可能性极小。他解释，从历史规律来看，技术进步加上经济交融等因素下很难发生滞胀；主要发达国家的长期利率与短期利率倒挂，反映了从当前预期看，全球未来利率处于相对较低的水平。

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