贷款市场报价利率连续7个月未变 实体经济融资成本有望保持在低位

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。两个品种LPR均与上月持平。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，3月LPR报价不变，主要原因是3月中期借贷便利（MLF）操作利率未进行调整，LPR报价基础稳定，而且近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，3月楼市较快回暖，也降低了引导5年期以上LPR报价下降的迫切性。

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LPR维持不变符合预期

3月20日，LPR报价继续“按兵不动”，自去年8月实现非对称下降以来连续7个月持稳。3月15日，人民银行开展4810亿元MLF操作，中标利率为2.75%，与上月持平，说明LPR报价基础没有发生变化。业内人士分析称，一般而言，MLF中标利率如果未变，LPR调整的可能性较小。本月MLF中标利率未变，意味着本月LPR调整的可能性较低，因此本月LPR维持不变符合预期。

与此同时，近一段时间，受年初贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，市场利率上行较快。其中，2月DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）月均值升至2.11%，已略高于人民银行7天期逆回购利率水平，进入3月以来，仍呈居高难下之势；商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也已升至接近1年期MLF操作利率水平。“这意味着近期银行边际资金成本上升，会在一定程度上削弱报价行压缩LPR报价加点的动力。”王青表示。

民生银行首席经济学家温彬进一步分析称，今年以来，在信贷竞争性投放下，企业贷款利率仍延续下行；在促消费、扩内需、稳地产的政策导向下，消费贷和经营贷的贷款利率也较去年下半年有所下降，多地首套房贷利率进入“3”时代，预计一季度净息差进一步收窄，商业银行经营压力加大，压缩LPR报价加点的动力不足。此外，在首套住房贷款利率政策动态调整机制下，当前许多城市已经放开房贷利率下限，因此减少了降低LPR进而推动房贷利率下调的必要性。

实体经济融资成本有望保持在低位

当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍需要将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。王青认为，尽管3月LPR报价保持稳定，且年初两个月信贷投放规模大幅多增，但在人民银行去年12月和今年3月降准以及去年9月以来存款利率普遍下调的推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位。其中，3月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低点附近，新发放个人消费贷款和居民房贷利率还有望延续小幅下行势头。

近日，人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。业内专家普遍认为，3月降准落地，在推动银行继续以较低成本向市场主体提供更多信贷支持的同时，也释放了引导经济较快回升的明确信号。

“这意味着在物价形势稳定的背景下，当前宏观政策的主要目标是推动GDP增速较快反弹。”王青预计，接下来，稳增长政策组合拳有望持续发力，除降准外，还会包括持续加力促消费，一段时间内保持基建投资增速处于接近两位数的较快增长水平，尽快推动房地产行业实现“软着陆”等。

温彬表示，当前的实际利率水平已较为合适。但稳定房地产市场预期及需求、支持实体经济重点领域和薄弱环节等，仍是政策引导方向。

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