“开门红”延续 2月份金融数据表现超预期

中国人民银行发布的2月份金融统计数据显示，2月份，人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；社会融资规模增量为3.16万亿元，比去年同期多1.95万亿元，二者均创下历史同期新高。2月末，人民币贷款余额同比增长11.6%，社会融资规模存量同比增长9.9%，广义货币（M2）余额同比增长12.9%，其中，M2增速创近7年以来新高。

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受访专家认为，2月份新增社会融资超预期，新增信贷创同期历史新高，金融数据明显走强，信贷供需两旺。具体来看，企业和居民部门信贷同步改善，人民币贷款增量大幅高于去年同期，延续了“开门红”态势，结合此前2月份制造业采购经理人指数（PMI）指标全面回升等，显示出我国经济正在延续恢复态势。

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，从金融数据可以看出，在实体经济融资需求恢复、稳增长政策驱动以及低息贷款环境下，经历1月份信贷快速增长之后，2月份信贷投放依然保持了较快节奏，完成了前置发力和“开门红”目标；政府债券、企业债券等融资数据也维持在相对高位，体现了政策支持“有力”，有助于提振信心。

社会融资增长超预期

2月份社会融资规模增量为3.16万亿元，比去年同期多1.95万亿元。“实现超预期放量。”温彬分析称，2月份信贷和债券齐上量，社会融资增速回升，表内信贷、债券融资等均表现较好，对社会融资形成拉动。

受访专家认为，人民币贷款、债券融资多增是新增社会融资大幅超出市场预期的主要原因。从贷款看，2月份对实体经济发放的人民币贷款新增1.82万亿元，同比多增9241亿元。从直接融资看，债券融资改善明显，政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元，企业债券净融资3644亿元，同比多34亿元。

“社会融资同比多增，主要贡献来自债券融资显著修复。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。对此，温彬分析称，今年政府债发行节奏继续前置，远高于去年同期；债券市场波动趋缓，企业债券发行逐步恢复常态。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，得益于实体经济信贷和政府债券融资的强劲表现，新增社会融资同比多增反映实体经济融资需求在回暖，企业信用环境整体改善，国内经济前景预期向好。

企业居民信心回暖

2月份，人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元，创同期历史新高。专家认为，2月份新增信贷增长强于预期，信贷结构更为优化。分部门看，对公贷款仍为新增信贷的重要支撑。2月份，企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元。

温彬表示，节后复工复产和生产经营活动加快，2月份制造业PMI跃升至52.6%，制造业活动以10多年来最快的速度扩张，带动企业融资需求继续回升；与此同时，在财政支出前置和项目加快落地的背景下，政策性开发性金融工具撬动的基建配套贷款以及政策支持下的制造业贷款、房地产行业融资，仍是当前新增信贷的重要推动因素。

居民端信贷增长的数据尤为引人注目，2月份住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，较1月份增加较多，中长期贷款增加863亿元。

专家认为，伴随着疫情冲击消退，居民生活半径快速扩大，消费环境、消费秩序逐步改善，带动居民信贷增长。“居民部门信贷需求修复态势明显。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，春节“错月效应”使2月份汽车消费放量，也带动居民短期贷款数据明显好转。在中长期贷款方面，房地产市场销售回暖、提前还贷情况有所降温，均支撑了居民贷款同比多增。温彬表示，2月份房地产市场有所回暖，市场情绪提升，有助于居民中长期贷款底部企稳，但居民按揭贷款仍有较大提升空间。

M2增速延续高位

2月末M2同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点，继1月份之后再次创下2016年3月份以来最高水平。

温彬分析称，一方面，2月份信贷继续超预期放量，存款派生能力强。2月份住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，分别同比多增1.08万亿元、1.15万亿元。另一方面，央行加大公开市场操作以保障流动性充裕，继续为M2增速提供支撑。

“从M2同比维持高位看，货币供应合理充裕，继续为稳增长提供有力支持。”周茂华表示，M2同比继续创新高主要受几方面因素影响：一是去年基数相对偏低；二是2月份国内经济活动持续回暖，市场主体借贷活动扩张带动了银行货币创造；三是金融机构加大债券投资力度，积极财政政策也在靠前发力。

狭义货币（M1）方面，2月末 M1同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高1.1个百分点。尽管同比增速回落，但M1同比增速高于去年同期与近3年均值。“反映出2月份企业活动明显改善。”周茂华表示。

整体来看，春节过后企业复工复产提速，资金需求持续回暖，2月份金融数据出现明显走强。对于未来几个月的信贷情况，周茂华表示，新增信贷将保持合理适度增长、结构优化。目前，利率整体处于合理区间，但国内有效需求不足仍是主要矛盾，消费和需求恢复需要适度货币环境支持，后续政策将加大薄弱环节和重点新兴领域支持，激发微观主体活力。庞溟认为，在政策性开发性金融工具确保基建项目配套信贷、设备更新改造专项再贷款持续发力、呵护房地产企业合理融资需求等积极因素支持下，未来数月内信贷投放有望保持积极势头，以助力经济回稳向好。

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