今日要闻!1月份银行间本币市场:货币市场平稳跨节 债券收益率整体上行
2023-02-23 08:58:28 来源:金融时报-中国金融新闻网
步入2023年,稳增长各项政策措施接续发力,积极效果逐步显现,经济企稳回升态势进一步巩固。从近日公布的1月份经济数据和金融数据来看,市场信心持续得到提振。其中,稳健的货币政策精准有力的实施发挥了关键作用,既为金融市场提供了适宜的流动性环境,也切实推动实体经济发展,支持特定领域,稳定市场预期。
来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示,2023年1月份,银行间货币市场流动性保持合理充裕,市场利率围绕政策利率上下波动,日均成交小幅增加;债市收益率曲线整体上行,债券借贷交易活跃,交易量同比增幅明显;利率互换曲线上移,日均成交量环比增长。
(资料图)
在成交量方面,受春节假期错位影响,银行间本币市场发行与交易活跃度同比下降。1月份,各交易品种累计成交126.3万亿元,同比下降6.2%。
MLF超量平价续做
1月份,银行间货币市场资金面实现平稳跨节跨月。人民银行1月份超量平价续做7790亿元中期借贷便利(MLF)对冲到期的7000亿元MLF;同时,为对冲春节现金需求以及跨月因素影响,月中及月末逆回购操作规模增加至上千亿元,表明呵护资金面态度;全月人民银行公开市场操作合计大幅净投放5780亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青认为,1月份MLF加量续做,除符合春节前一般规律外,更重要的是有助于支持银行“合理把握信贷投放力度和节奏,适时靠前发力”,在一季度经济仍面临一定下行压力背景下,加大贷款投放以支持稳增长。
从月内走势看,跨年后资金价格迅速回落。交易中心数据显示,1月6日,隔夜质押式回购加权平均利率(R001)降至0.72%,为2021年1月份以来新低;随后,受春节取现、缴税、政府债发行缴款影响,资金价格有所上行但幅度有限;节后资金价格小幅回落。
整体来看,1月份,市场利率围绕政策利率上下波动。存款类机构隔夜回购加权平均利率(DR001)、R001的月度加权均值分别环比上行21个基点、24个基点至1.26%、1.41%;存款类机构7天期质押式回购加权平均利率(DR007)、7天期质押式回购加权平均利率(R007)的月度加权均值分别环比下行5个基点、38个基点至1.90%和2.08%。从全月来看,DR007围绕7天期逆回购操作利率在2.0%上下波动,最低值1.3597%、最高值2.3543%、中位数1.9551%;波动幅度为99个基点,环比走阔6个基点。
在成交量方面,1月份,货币市场成交总量为107.3万亿元,环比下降16%;日均成交6万亿元,环比增长2%。分市场看,信用拆借成交10.2万亿元,日均成交5667亿元,环比增长10%;质押式回购成交96.8万亿元,日均成交5.4万亿元,环比增长2%;买断式回购成交2844亿元,日均成交158亿元,环比下降7%。
值得一提的是,1月份,大型银行净融出余额下降,货币基金净融出资金增加,与纯债基金一同成为对应资金方向的重要边际力量。数据显示,1月末,大型商业银行、货币基金、政策性银行净融出余额分别为2.70万亿元、1.36万亿元和0.38万亿元,较上月末分别减少0.12万亿元、增加0.28万亿元和减少0.27万亿元;净融入前三位的是证券公司、纯债基金和基金公司专户,净融入余额分别为1.24万亿元、0.99万亿元和0.59万亿元。
债券收益率整体上行
今年1月份,美国经济衰退风险加大与通胀回落,美联储放缓加息节奏;我国防疫政策优化及稳增长政策发力则为经济恢复提供支撑。在此背景下,国内经济恢复预期升温,债券收益率曲线整体呈现上行趋势,信用利差多数收窄,等级利差分化。
数据显示,1月末,国债1年期、3年期、5年期、7年期和10年期到期收益率分别为2.15%、2.53%、2.7%、2.85%和2.9%,分别较上月末上升6个、13个、6个、3个和6个基点;信用债收益率多数上行,信用债配置价值凸显,信用利差多数收窄,1年期AA级信用债收益率下行幅度较大,等级利差短降长升。
分阶段来看,去年12月份,制造业PMI低于预期;今年1月初资金面保持合理充裕,债市收益率小幅下行;今年1月5日,人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,房地产市场转暖预期升温,债市收益率转为上行;临近1月份中旬,去年12月份金融数据公布且好于预期,人民银行信贷座谈会强调靠前发力,债市收益率大幅上行;同时,人民银行重启14天期逆回购在一定程度上稳定了债市情绪,但人民币汇率走升、股市走强、房企相关支持政策继续出台,债市收益率继续上行;1月份中旬,MLF小幅超额续做,降息预期落空,且去年12月份经济数据好于预期,去年四季度GDP同比增长2.9%高于预期的1.9%,债券收益率小幅上行;临近春节,债市交投减弱,受经济复苏预期升温、30年期国债招标需求不佳等因素影响,收益率继续上行;节后,人民银行继续大额净投放,推动短端收益率下行;假期消费复苏明显,但房地产成交数据偏弱,长端收益率小幅下行。
债券收益率表现虽整体上行,但受春节假期错位影响,银行间债券市场发行与交易活跃度均出现同比下降。就一级市场而言,净融资额同比减少明显。数据显示,1月份,共发行债券1289只、规模2.67万亿元,发行量同比下降20%;净融资额4626亿元,同比减少8926亿元,幅度达66%,环比增加6109亿元。在信用债方面,虽然发行量同比明显减少,但是受地方债供给前置、信用债到期量环比下降等因素影响,带动整体净融资额环比明显增长。
具体来看,1月份,国债发行6430亿元,同比增长38%,主要是单期发行量较大;政金债发行4620亿元,同比基本持平,净融资时隔8个月再度转负;地方债发行6435亿元,净融资6400亿元,同比均小幅减少;主要品种信用债发行7579亿元、净融资411亿元,同比减少规模均超4000亿元,但环比小幅改善;金融债发行477亿元,处于历史低位,主要是银行普通金融债、“二永债”发行减少较为明显。货币市场工具发行1.08万亿元,净融资负371亿元,处于近6年较低水平。
二级市场方面,1月份现券成交31.5万笔、金额15.9万亿元,日均成交8851亿元,同比下降10%,环比下降8%。其中,国债成交2.9万亿元,同比下降38%;政金债成交5.6万亿元,同比下降22%;地方债成交6047亿元,同比下降44%;信用债成交2.1万亿元,同比下降5%;金融债成交1.1万亿元,同比下降3%;同业存单成交3.4万亿元,同比下降16%。形成鲜明对比的是,1月份,债券借贷成交9389笔,标的券券面总额为1.23万亿元,成交量同比增长76%。
利率互换曲线上移
1月份,伴随着债券收益率整体上行,利率互换曲线也全线上移。数据显示,6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为2.4525%、2.575%和3.28%,较上月末分别上行5个、12个和15个基点;1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为2.2813%、2.8938%和3.1825%,较上月末分别上行10个、13个和13个基点。
在成交量方面,利率互换成交活跃,日均成交额环比增长。1月份,人民币利率互换共成交2万笔,日均环比增长61%,名义本金总额1.8万亿元,环比增长30%;日均成交1001亿元,环比增长59%。其他人民币衍生品成交环比减少。标准债券远期成交90笔,名义本金为49.1亿元,日均环比下降84%。