A股IPO活跃带动券商承销业务

随着2022年A股融资数据出炉，证券公司投行业务“成绩单”明晰。根据Wind数据显示，2022年中国内地股票市场包含IPO、增发和配股等多种方式在内的全口径募资事件共有989起，股权融资总金额为16883亿元，较2021年小幅下滑。不过，全年首次公开募股（IPO）募资额达5868亿元，创下新高。

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在此背景下，Wind统计显示，2022年，65家券商实现IPO承销收入合计288.70亿元，较2021年小幅下滑；IPO承销金额合计约5868亿元，较2021年增长。

有投行人士表示，券商投行业务受益于A股IPO募资规模的不断提升，基于专业实力和资源禀赋开展业务的头部券商优势突出。面对资源持续向头部集中，中小券商依托自身的特点和优势，找准赛道和切入点，加大在某个细分领域比如北交所的深耕力度，显得尤为关键。

头部券商投行收入优势明显

回顾2022年A股IPO情况，Wind数据显示，2022年425家A股IPO公司共募资5868亿元，再创历史新高。相比之下，2020年和2021年，A股IPO融资额分别为4792亿元和5426亿元。分板块看，上述425家首发上市公司中，来自沪深主板、科创板、创业板、北交所的分别有71家、123家、148家和83家。从IPO金额看，科创板和创业板是“主力军”，分别为2520.44亿元和1796.36亿元，占比分别为42.9%和30.6%。

A股IPO活跃，带动了券商IPO承销业务的发展。按上市日计，中信证券以1502.55亿元的承销金额稳居第一位，也是唯一一家IPO承销金额破千亿元的券商投行。其次是中金公司、中信建投证券，IPO承销金额分别为790.49亿元、568.52亿元；海通证券、国泰君安证券、华泰证券3家券商则超过300亿元。

从收入角度来看，2022年，65家券商实现IPO承销收入合计288.70亿元。Wind数据显示，IPO承销业务“入账”最多的券商是中信证券，其次为中金公司、中信建投证券、海通证券、国泰君安证券。上述5家券商IPO承销收入合计约145亿元，合计占比约50%。

券商服务实体经济融资，不仅仅体现在IPO。中证协去年12月发布的数据显示，今年前三季度，证券公司服务实体经济直接融资4.48万亿元，服务301家企业实现境内首发上市，承销（管理）发行绿色公司债券（含ABS）融资金额1349.32亿元、科技创新公司债券647.83亿元、乡村振兴债券249.28亿元、民营企业公司债券融资2486.11亿元。

中金公司研报认为，在注册制深化改革下，券商以IPO为代表的股权业务快速发展、并购重组等财务顾问收入强化、跟投及私募股权业务贡献增量收益，券商大投行业务有望保持较快增长。一方面，市场的扩容及制度优化增厚券商投行及跟投业务收入；另一方面，注册制全面深化有助于持续提升券商综合服务能力、优化行业竞争格局。

注册制下继续提升投行专业性

作为资本市场中介机构，证券公司积极发挥连接资本市场和实体经济的桥梁纽带作用，持续提升专业能力。此前，注册制试点对券商投行的定价能力、销售能力提出了更高的要求。今后，随着全面注册制改革的深入，券商投行的定价能力、承销能力还需进一步提升。

注册制注重提升上市公司质量，敦促券商切实履行“看门人”的职责。全面注册制改革是全要素、全环节的改革，有望在发行上市、交易机制、监管退市等方面进行系统性优化，从而提升资本市场发挥资源配置的功能，改善金融市场结构。

东亚前海证券认为，对于投行上游而言，注册制下审核程序优化，业务机会增多，投行项目储备不能再以偶发性、依赖承揽人员个人经验的方式进行，需要建立体系化的承揽模式；监管角色转变、退市新规和跟投制度的出台，对投行进行项目选择、把关企业质量的能力提出了更高的要求。对于投行下游而言，投行需要加强研究能力，给出更为精准的估值定价；保荐机构需要提升承销的专业度，实现新股发行的合理定价和精准匹配。

中小券商投行业务今后有望在差异化、专业化、特色化发展方面实现突破。券商分析人士认为，具备竞争优势的中小券商，有望在全面注册制的推进下凭借其差异化的项目储备和特色打法，实现较大的盈利弹性。头部或平台化优势较强的券商在资本实力、团队建设等方面更具经验，更有望实现投行与机构业务的联动，从而提升业务的专业性和话语权，保持业绩领先。

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