短讯！发行提速打造优势 银行理财子公司加速发力养老市场

数据显示，截至2021年底，我国65岁及以上老年人口达两亿人以上，占总人口14.2%。国家卫健委预计，“十四五”时期，我国将进入中度老龄化阶段，2035年将进入重度老龄化阶段。在老龄化程度不断加深的背景下，我国第三支柱养老体系建设加速落地，给养老理财市场带来新的机遇。

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作为理财市场的主力军，银行理财子公司在养老理财领域纷纷加速布局。为进一步规范和鼓励理财子公司的展业，近日，银保监会发布了《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《暂行办法》）。在政策的支持和推动下，理财子公司养老理财产品的发行情况如何？消费者关心的产品期限、收益等方面表现如何？布局养老理财市场，理财子公司有哪些优势？又面临着哪些挑战？未来需要如何进一步提升竞争力？

发行提速 收益稳健

随着个人养老金制度落地，养老理财迎来历史发展机遇。金融监管机构持续引导与鼓励理财子公司展业。银保监会稳步推进养老理财试点，在去年9月发布了《关于开展养老理财产品试点的通知》，选择“四地四家机构”开展养老理财产品试点后；今年2月又发布了《关于贝莱德建信理财有限责任公司开展养老理财产品试点的通知》与《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，将试点范围扩展为“十地十机构”以及贝莱德建信理财。

参与试点的理财子公司积极发力，整体发展迅猛。截至目前，试点理财子公司共发行49只产品。从产品募集规模来看，产品初始募集规模合计高达金额949亿元。其中，招银理财养老理财产品募集规模最大，金额达266亿元；其次是建信理财，金额达183亿元。

养老理财产品也有着稳健的表现。“所有养老理财产品三季度的平均年化收益率为4.48%，高于市场平均水平0.35个百分点。但由于四季度以来股市波动，四季度养老理财产品的平均年化收益率有所下滑，仅为2.55%，已低于市场平均水平。” 普益标准研究员董翠华表示。

“养老理财产品资产配置以债券为主，即使是混合类理财产品，债权类资产占比也相对较高。相较于养老目标基金，养老理财可投资非标资产，业绩相对稳健。” 招商证券银行业首席分析师廖志明表示：“平均来看，成立3个月以上的养老理财产品近3个月平均年化收益率为1.70%，成立以来平均年化收益率为3.15%。其中，光大理财的‘颐享阳光养老理财产品橙2028’成立以来年化收益率最高，金额达5.83%。”

“总体来看，光大理财的养老产品收益表现相对稳健，业绩表现的一致性较强，给了养老理财客户对银行理财的信心。” 光大理财总经理潘东表示。

潘东认为，光大理财养老产品的竞争力主要有三个方面：首先，在试点开始便确定多资产、多策略的理念；其次，在战略层面提出三个指导原则，一是绝对收益导向，二是权益配置倒U形下滑曲线，三是重视风险管理；再次，在战术执行层面，光大理财的资产三分类与其他试点机构不同，是按照低波打底、绝对收益、权益弹性的逻辑进行投资，也注重把握交易机会、止盈止损等。

着眼长期 注重普惠

为确保养老理财市场健康发展，《暂行办法》要求，个人养老金理财产品发行机构和销售机构应当引导投资者树立长期投资、合理回报的投资理念。

养老理财产品设计普遍具有长期性。“截至10月末，存续的48只养老理财产品持有期限都在5年及5年以上。其中，封闭式理财产品45只，44只产品期限为5年，1只产品期限为10年；开放式理财产品3只，2只为5年最短持有期产品，1只为6年期产品。” 廖志明表示。

同时，养老理财产品设计具有普惠性。《暂行办法》提出，发行机构、销售机构和托管机构应在商业可持续基础上，对个人养老金理财产品的管理费和托管费设置优惠的费率标准，豁免认（申）购费等销售费用。

“在养老理财业务起步阶段，银行理财子公司通过降低产品销售过程中的服务和管理等费用，以让利的方式拓宽市场、打响品牌，同时帮助母行将更多潜在客户吸引过来，一举多得。” 上海金融与发展实验室主任曾刚表示。

“相比于养老目标基金大多设置较高的认购、申购和固定管理费率，养老理财产品大多设置相对较低的固定管理费率和销售服务费率，无认购及申购费。” 廖志明表示，“农银、交银养老理财产品不收取固定管理费，建信理财开放式养老理财产品收取0.2%、贝莱德建信理财收取0.125%、中银理财养老理财产品收取0.05%，其余养老理财产品均为0.1%的固定管理费率。从销售服务费率来看，大部分产品不收取销售服务费。”

探索创新 打造优势

依托母行丰富的客户资源以及较为稳健的投资收益，理财子公司有着显著的先发优势。“一方面，理财子公司母行有遍布全国的分支机构和成熟的理财团队，能够快速拓宽养老理财产品的覆盖面；另一方面，理财子公司在大类资产配置以及中低风险资产构建方面有着丰富经验。此外，中外合资理财机构的参与，有助于借鉴国际成熟的养老理财发展模式及产品创新方式。” 国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑表示。

为进一步提升竞争力，理财子公司还需要补足短板。王剑认为，与公募基金及券商相比，理财子公司在权益类资产的投研能力方面相对薄弱，投研能力有待提升。同时，理财子公司体制机制方面存在一些保守和僵化的问题，激励机制有待健全，不利于养老产品和服务的创新与发展，有待进一步优化。

为进一步占领市场高地，各家理财子公司未来将会进一步加强创新，探索形成自身优势。在产品布局方面，光大理财将进一步充实养老理财产品货架，完善产品谱系，补充上线最低持有期、按月定投等多形态养老理财产品，同时丰富投资策略，探索推出覆盖不同年龄、场景人群的目标日期和目标风险策略产品。

光大理财表示，将继续依托集团平台优势，完善养老生态构筑。“除了投资，养老的需求还有康养、文娱、医疗等。各家资管机构都可依托本集团和外部协作单位，为养老客户提供综合解决方案。”潘东说。下一步，光大理财将充分利用母行平台化优势，向养老理财的投资者提供涵盖金融、社保、财税、医疗多方面的陪伴式综合性解决方案。

关键词： 银行理财