跨境融资宏观审慎调节参数上调释放了什么信号

【资料图】

10月25日，人民银行、外汇局宣布，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

该政策属于跨境资金流动宏观审慎管理措施之一。东方金诚首席宏观分析师王青表示，上调跨境融资宏观审慎调节参数，意味着境内机构借用外债空间进一步扩大。

具体来看，根据相关政策规定，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。据业内人士介绍，当前跨境融资杠杆率企业为2，非银金融机构为1，大部分银行为0.8。宏观审慎调节参数由1上调至1.25，意味着企业外债上限由原来净资产的2倍提高至2.5倍，银行外债上限则由0.8倍提高至1倍。

“跨境融资宏观审慎调节参数，主要是调节境内金融机构和企业跨境融资行为。这一参数上调，意味着境内金融机构和企业跨境融资风险加权余额上限相应提高，合理扩大国内金融机构和企业合理利用外资空间，优化资产负债结构。便利境内金融机构和企业充分利用两个市场、两种资源，提升融资能力。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称。

与此同时，跨境融资宏观审慎调节参数也被视为稳汇率的政策工具之一。王青表示，此项措施的政策目标与9月份下调外汇存款准备金率以及上调外汇风险准备金率一致，为了防止汇率大起大落。

“10月下半月以来，受中美利差倒挂幅度扩大等因素影响，人民币出现较快贬值苗头，稳汇率需求增加。”王青分析认为，上调跨境融资宏观审慎调节参数，有利于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力，更重要的是进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心。周茂华表示，在这一政策下，由于跨境资金流入，美元等资金供给增加，有助于平稳外汇市场供求，稳定市场预期，引导企业回归汇率中性，避免投机和市场波动潜在风险。

此外，上调参数意味着借用外债空间扩大，可能导致境内金融机构和企业整体外债率略有上升。中国民生银行首席经济学家温彬表示，目前，我国外债规模和结构合理，外债风险总体可控。周茂华也认为，从我国外债负债率、外债币种、期限结构、中长期外债占比等指标看，我国外债风险整体可控，外债结构逐步优化。根据国家外汇管理局9月30日发布的2022年6月末中国全口径外债数据，截至2022年6月末，我国全口径（含本外币）外债余额为26360亿美元，较2022年3月末下降742亿美元，降幅为3%。外汇局表示，汇率折算因素对外债余额下降的贡献度约为90%。温彬进一步表示，提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，在便利境内金融机构和企业跨境融资的同时，也有助于境外资金流入，增加境内美元流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对于后市人民币走势，王青表示，当前，国内经济稳定恢复，我国经常项目将保持较大规模顺差局面，加之稳汇率在政策中的比重上升，预计汇率将保持双向波动，单边贬值的风险可控。但是，当前稳汇率的焦点不是守住某一固定点位，而是保持三大人民币汇率指数基本稳定，稳定汇市预期。

人民银行副行长刘国强此前表示，短期内人民币汇率双向波动是一种常态，不会出现“单边市”。“汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”刘国强说。

关键词：