环球快消息！下足“绣花”功夫推进注册制改革<br>我国资本市场多层次结构体系不断完善

全面实行注册制成为资本市场备受关注的改革事件。“下足‘绣花’功夫，做实做细全面实行股票发行注册制的各项准备。”这是今年7月，证监会在部署下半年资本市场改革发展任务时明确提出的要求。

回望过去，注册制试点从科创板这块“试验田”起步，推行到创业板，再到北交所，增量与存量改革稳步推进。同花顺iFinD数据显示，截至9月27日，创业板已有374家公司通过注册制实现上市，科创板已有471家公司成功首发上市，北交所上市公司数量达113家。

(资料图片仅供参考)

伴随着注册制改革深入推进，我国资本市场包容性提升，满足条件的未盈利科技创新企业、特殊股权结构企业、红筹企业顺利登陆A股，硬科技企业、创新创业企业、创新型中小企业融资渠道进一步畅通，我国资本市场多层次的结构体系进一步优化完善。

科技创新与资本形成良性循环

自2019年科创板增量改革落地以来，注册制试点逐步推广至创业板存量市场和北交所，配套制度和法治供给逐步健全，IPO（首次公开募股）运行平稳，直接融资比例显著提升。《金融时报》记者梳理同花顺iFinD数据发现，截至9月27日，创业板已有374家公司通过注册制实现上市，首发募集资金合计3561亿元；科创板已有471家公司成功首发上市，首发募集资金合计7093亿元；北交所上市公司家数达113家，首发募集资金合计228亿元。以此计算，截至目前，注册制下新上市公司累计达958家，占目前A股上市公司总数的19.2%。

3年来，伴随着注册制改革的推进，科创板、创业板和北交所已经成为促进科技创新、资本和产业良性循环的重要平台。

科创板上市公司高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，在服务国家战略、推动经济高质量发展中的作用日益凸显。在多个硬科技前沿领域，科创板产业集聚效应和板块示范效应凸显，重点产业链业绩增长亮眼。以集成电路为例，截至8月末，科创板集成电路产业链公司达到73家，占A股同行业上市公司约六成，已形成链条完整、协同创新的发展格局，今年上半年，营业收入和归母净利润分别同比增长34%和23%，六成公司营业收入、净利润双增长，尤其是半导体设备及材料等产业链支撑环节的国产化进程加速，订单大幅增长。

2020年8月24日，创业板改革并试点注册制平稳落地。两年来，创业板功能更加完备，创新企业市场准入和培育服务体系更加健全，创业板聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域，支持了一批战略性新兴产业和高新技术企业做优做强，并服务传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。在更具包容性的发行上市机制下，创业板新上市公司分布在近50个不同行业，其中，计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，化学原料和化学制品制造业，软件和信息技术服务业，专用技术服务业的公司数量分别位于前五。

2022年9月2日，北交所迎来官宣设立一周年。目前，北交所平稳运行，各项制度安排有效运转，融资交易功能不断强化，初步实现了改革预期目标。

一揽子改革措施落地见效

回顾科创板、创业板、北交所的注册制改革历程，除了以注册制改革为核心的发行上市制度改革外，监管层还进一步深化发行承销制度、交易制度和持续监管制度等改革举措，推动一揽子综合改革措施落地见效，资本市场生态环境不断优化。

业内人士表示，注册制以信息披露为核心，进一步强化了发行主体的信息披露责任，在要求坚持真实、准确、完整基本原则的基础上，对信息披露的内涵提出了更高要求。发行人及其控股股东、实际控制人、董监高应依法履行信息披露义务，保证信息披露真实、准确、完整，中介机构依法对发行人的信息披露进行核查把关，承担“看门人”职责。

伴随着注册制改革，资本市场的法治建设不断完善。新证券法、刑法修正案（十一）先后实施，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”执法威慑力显著增强，市场违法违规成本过低的局面已经得到根本性改变。

资本市场中介机构责任被进一步强化，投资者保护体系更趋完善。中介机构作为资本市场“第一看门人”，以自身声誉对股票发行人的合规性进行背书。试点注册制以来，证监会已对多家保荐机构、多位保荐代表人采取了出具警示函等行政监管措施，监管力度明显加大。

退市制度也是注册制的重要配套改革制度措施之一。深化退市制度改革，有利于保障注册制全面有序推行。注册制以信息披露为核心，注重公司的持续经营能力，一定程度上能够降低公司进入市场的门槛，但这并不意味着资本市场“只进不出”。注册制的推行需要强化事中、事后监管，这离不开高效的退市机制。常态化的退市机制、完善的退市标准以及精简科学的退市程序有利于保障全面推行注册制。有关统计数据显示，2019年以来，A股退市步伐加快，2019年至2021年强制退市家数是之前10年总和的3倍以上。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，注册制改革解决了入口问题，退市制度改革是解决出口问题。因此，入口端包容性提升，同时也要求劣质公司应退尽退。

全面注册制改革备受期待

以全面注册制为牵引的资本市场改革，是推进资本要素市场化至关重要的一环。“十四五”规划纲要、2021年中央经济工作会议和今年的《政府工作报告》，都对全面实行股票发行注册制作出明确部署。

有券商人士认为，全面实行股票发行注册制，有助于增强资本市场定价能力，有助于资本市场发挥好资源优化配置的作用和优胜劣汰的功能机制，提高上市公司质量，重塑资本市场生态。

国际经验表明，包容通达的发行制度、透明有效的信息披露制度、机动灵活的交易制度、严格谨慎的退市制度，是投融资良性循环、资本市场稳健运行的根基所在。全面实行股票发行注册制，将更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，这对于加快资本形成与流转，增强市场的包容性，提高市场效率和覆盖面，大力提高直接融资比重，增强服务实体经济能力，都具有十分重要的意义。

业界人士预期，随着注册制在全市场推行，将进一步带动发行、上市、交易、持续监管等基础制度不断完善，通过完善制度、优化结构、改善生态，资本市场枢纽功能将更加有效地发挥。

关键词： 不断完善 资本市场