【世界速看料】欧美经济衰退预期下 国际原油市场需求端不确定性增加

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今年年初，俄乌冲突爆发后，以美元计价的国际原油价格大幅攀升，曾一度突破120美元/桶的高位水平。然而，行至8月，国际原油价格已经逐步回落至俄乌冲突前水平附近。截至上周五，WTI原油期货价格以及布伦特原油期货价格已经纷纷跌破100美元/桶。

事实上，俄乌冲突以及美欧对俄罗斯原油实施的制裁行动，主要是从供给端影响国际原油的价格。原油供应的不足成为今年上半年推动国际原油价格快速上涨的关键因素。在此背景下，美国曾多次敦促石油输出国组织（OPEC）及其盟友组成的“OPEC+”增加产量，平抑大幅攀升的原油价格。然而，OPEC+的增产行动一直以来都较为谨慎。

自7月中旬美国总统拜登访问中东后，市场对于沙特以及OPEC+在原油增产方面的回应十分关注。不过，最终的结果可能让拜登失望了。日前，OPEC+同意在9月小幅增产，增产量为10万桶/日。根据OPEC的数据，10万桶/日的增产量是自1982年OPEC引入配额制以来的最小增幅。OPEC+在一份声明中表示，因备用产能有限，需要在应对严重的供应不足时谨慎地使用这些备用产能。并且该组织表示，石油领域长期缺乏投资，将影响到满足2023年以后不断增长的需求的充足供应。

在OPEC+公布上述增产结果后，国际原油价格一度出现了小幅跳升，但增长态势未能得到延续。随着全球经济下行压力的增加，以及市场对于美国以及欧洲地区经济衰退的担忧加重，需求端正在逐步取代供给端，成为主导国际原油价格走势的重要因素。作为全球重要经济体，美国以及欧盟经济放缓乃至陷入衰退，将大幅削弱市场对于国际原油的需求。而原油需求的明显减少，预计将对国际原油价格产生下行压力。

国际货币基金组织（IMF）在最新更新的《世界经济展望》中指出，为应对高企的通胀，当前各国货币政策的同步收紧在历史上是前所未见的，预计这将带来负面影响，明年全球经济增速将下降，通胀也将放缓。收紧货币政策将不可避免地产生实实在在的经济成本，但推迟拖延只会让这一困难更难解决。已开始收紧货币政策的央行应坚持下去，直到通胀得到控制。

“由于货币政策快速收紧，实际收入遇到数十年来最大幅度的缩水，美国和欧洲来年出现经济衰退似乎不可避免。最近几周，市场对美国经济衰退的预期已大幅提高。美联储货币紧缩的速度快于预期而导致的金融环境急剧收紧，是美国经济活动持续放缓的主要驱动因素。尽管有关衰退的确切时间和严重程度仍存在不确定性，我们认为，美国经济将于2023年第一季度进入衰退。”瑞士百达财富管理宏观经济研究主管杜泽飞分析认为。

虽然美国经济已经连续两个季度负增长，但表现强劲的美国7月非农就业数据为美国经济尚未进入衰退提供了有力的证明。不过，由于美国通胀水平依然维持在高位，美联储继续强势加息的可能性变得越来越大。美联储持续收紧的货币政策将不可避免地给美国经济带来负面影响。

与此同时，欧洲地区也面临着与美国类似的情况。欧洲统计局公布的数据显示，今年第二季度，欧元区经济环比增长0.7%，欧盟经济环比增长0.6%，两者均较去年同期增长4%。而作为欧元区第一大经济体的德国，其经济在今年第二季度则陷入停滞状态。另外，英国央行预计，英国经济将在今年第四季度陷入衰退，衰退将持续5个季度。杜泽飞表示，受增长势头减弱、实际收入缩水、天然气供应中断及金融环境趋紧的影响，欧元区经济将最晚于2023年第一季度出现温和（技术性）衰退。

当前，俄乌冲突仍在持续。OPEC+下一步的增产行动以及国际原油市场的实际供应依然是影响国际原油价格变动的关键因素。不过，从目前的情况看，随着全球经济下行压力进一步增强，国际原油市场需求前景将面临更多的不确定性和挑战。IMF预计，全球经济增速将从去年的6.1%放缓至今年的3.2%，明年为2.9%，分别较4月的预测值下调了0.4个和0.7个百分点。若市场对于原油需求不足的担忧进一步增加，国际原油价格将面临更大的下行压力。而美联储大力收紧货币政策的行动，不但会给美国经济带来负面影响，同时若美元受到助力继续攀升，将额外给以美元计价的国际原油价格带来更大的风险。

关键词： 不确定性 市场需求