降准提振各方信心 资本市场表现平稳

4月18日，A股三大指数涨跌不一。截至当日收盘，上证指数收报3195.52点，跌幅0.49%；深证成指收报11691.47点，涨幅0.37%；创业板指收报2487.77点，涨幅1.11%。

近期备受投资者关注的，莫过于人民银行4月15日宣布的降准决定。人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。

那么，此次降准将对资本市场有何影响？如何研判股票市场、债券市场短期以及中长期走势？分析人士认为，事实上，降准后市场短期涨跌并不重要，较为关键的是要看懂这一次降准背后的意义。对于权益市场而言，降准的政策信号意义大于实质的流动性注入，投资者无需过度纠结于宽松幅度。对于债券市场而言，此次降准对债券市场影响有限，更多是提振信心。

稳增长如何发力仍为股市关注点

4月18日，沪深两市双双低开。三大指数走势分化，其中上证指数窄幅振荡，跌破3200点；创业板指低开高走，午后涨幅扩大，涨超1%。沪深两市当日成交额合计7783亿元，较前一交易日缩量1329亿元。在行业板块方面，在31个申万一级行业指数中，农林牧渔、电子等13个指数上涨，煤炭、房地产等18个行业指数下跌。

4月15日A股收盘后，全面降准的消息落地，引发投资者关注。15日晚间，人民银行发布公告称，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。人民银行公告显示，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。

“基于历史经验可以发现，降准并不是决定市场趋势的核心因素，但对于短期行情有提振作用。”华鑫证券首席策略分析师严凯文表示，通过回测2015年以来历次降准之后次日表现，上涨的概率为65%，平均涨幅为0.76%。

虽然对于A股来说，降准后市场未必就会上涨，但向市场传递信心以及向好的提振意义更加重要，最为关键的是要看懂这一次降准背后的意义。华泰柏瑞基金认为，从政策目的和执行效果来看，本次降准仍偏向于企业纾困为主，在结构性货币政策工具逐步扩容的背景下，降准更偏向于流动性工具而非明显的货币政策信号工具。从一季度金融数据结构来看，降准意义更多在于纾解疫情冲击对于中小微企业、服务业的现金流影响，进一步推动金融服务实体经济的落地。

事实上，对于短期A股市场而言，未来的关注点仍然在稳增长如何发力方面，相关措施的落地有助于A股投资者信心的改善。星石投资有关负责人向《金融时报》记者表示，虽然单看降准难以得出短期必涨的结论，但还是要看到积极的因素在不断积累。政策纾困、维稳经济政策已经在路上，货币政策对经济保持呵护的态度再次得到了确认，因此，判断市场大概率正在逐步回归正常。

债市更关注货币市场利率

对于债券市场而言，投资者同样在密切关注货币政策、宏观经济基本面等因素。

4月15日，人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问时表示，此次降准后，人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定；二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

在宏观经济因素方面，国家统计局4月18日发布的一季度国民经济数据显示，初步核算，今年一季度，国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办新闻发布会上表示，我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续恢复态势没有改变，发展潜力大、韧性足、空间广的特点也没有改变，完全有能力、有条件战胜困难挑战，实现经济持续健康发展。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，降准落地有助于疫情期间助企纾困，提振实体经济，有利于股债企稳。债市更能提前反映降准预期，降准落地后利率涨跌不一。因此，鉴于此次降准市场预期已经较为充分，预计降准对债市利好程度有限。

关键词： 资本市场