信贷“双月同比”增速基本持平 贷款增长继续保持稳定性

人民银行最新发布的金融统计数据显示，2月末，广义货币（M2）同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和0.9个百分点；2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元；2月份社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元。

专家普遍表示，2月金融数据表现情况，既有季节性的原因（春节效应），也有实体经济融资需求偏弱的原因。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，2月末社会融资规模存量同比增长10.2%、人民币贷款余额同比增长11.4%，与名义GDP增速基本匹配，整体仍处于合理区间。

光大证券首席固收分析师张旭进一步分析称，每年春节所在月份的金融数据均容易受到春节效应的影响，且历年春节日期有所不同，这便形成了单月数据在增量和增速上的变化，而这样的变化并不对应于金融支持实体力度的改变。因此，不建议过度关注单月的金融数据，建议使用“双月同比”进行观察（即临近两个月新增量之和的同比增速）。今年2月贷款的双月同比增速为5.5%，与上一月的5.6%基本持平，显示出剔除春节效应后的2月份信贷增长是稳定的。而且，5.5%的双月增速明显高于去年年末，体现出了贷款增长继续保持稳定性。

贷款方面，2月份新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元，主因是中长期贷款少增1.05万亿元，其中企业和居民中长期贷款均同比少增。周茂华表示，当前疫情影响尚未结束，国际地缘冲突升温，叠加能源及部分原材料成本压力、供应瓶颈，国内部分中小企业和行业经营仍面临一定困难。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期国内疫情多地散发，春节期间防控措施收紧，也对居民消费形成一定制约。房贷在居民中长期贷款中占比约八成左右，同比出现少增，也与2月份30个大中城市商品房成交面积同比下滑27%这一数据相吻合。他认为，从2月份居民贷款数据看，接下来稳定宏观经济大盘的发力点要进一步向提振居民消费、促进房地产市场长期健康发展的方向倾斜。

从直接融资看，债券融资同比继续多增，企业债券净融资、政府债券净融资合计多增3726亿元，对社融带来支撑。周茂华表示，从社融结构看，企业债发行明显增加，整体反映国内信用环境明显改善。梁斯称，1月份人民银行下降了逆回购、中期借贷便利（MLF）利率后，政策利率体系整体下移带动市场利率走低，同时2月份人民银行不断加量进行流动性投放，市场流动性充裕，债券发行成本有所下降。同时，财政部向各地提前下达2022年部分新增专项债券额度1.46万亿元，地方政府债券发行速度明显加快，促使政府债券净融资规模走高。

对于M2增速的降低，王青认为有三个原因。一是2月份财政存款增加6000亿元，同比多增达到历史罕见的14479亿元，成为拉低当月M2增速的一个重要原因。这同时也意味着当月财政资金支出力度偏缓，与企业中长期贷款少增显示的基建投资力度不足相一致。二是当月信贷少增，拖累存款派生。最后，上年同期M2增速基数走高也有一定影响。

今年的政府工作报告提出“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“适度超前开展基础设施投资”等内容。王青认为，接下来“加大稳健的货币政策实施力度”的方向明确，需要继续发挥货币政策的总量和结构双重功能。中国银行研究院研究员梁斯预计，后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期。

关键词： 继续保持 基本持平