以全面注册制为主线深化资本市场改革

近日，证监会官网集中公布了一批对2021年全国两会代表委员建议提案的答复。这些建议提案涉及诸多资本市场改革发展的热点问题，包括发行注册制改革、资本市场双向开放、债券市场发展、行业机构发展、区域性股权市场发展等。证监会在复文中，对这些领域的重点工作安排进行了介绍和答复。

随着2022年全国两会临近，资本市场改革开放的相关话题将继续受到各方关注。市场各方也在期待，今年的政府工作报告是否会对“全面实行股票发行注册制”作出更多工作部署。今年1月召开的中国证监会2022年系统工作会议提出，以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。

注册制改革是我国资本市场的一项重大改革。以科创板为标志，近年来，我国资本市场注册制改革稳步推进。2019年，注册制试点率先在科创板破冰，在短短9个月的时间里，科创板完成了提出至落地的一系列流程，增量改革的“试验田”作用得到充分发挥，为A股注册制改革积累了宝贵经验。2020年，创业板注册制改革顺利落地，市场整体运行平稳，对成长型创新型企业的服务功能进一步提升。2021年，北京证券交易所成立，试点注册制同步落地，相关规则制度紧密契合创新型中小企业特点需求，这是我国资本市场稳步推进注册制的又一重要成果。

不谋全局者，不足谋一域。作为完善要素资源市场化配置的重大改革和发展直接融资特别是股权融资的关键举措，注册制改革牵一发而动全身。回顾科创板、创业板注册制改革历程，除了发行上市制度改革外，监管层还进一步推动了发行承销、交易、持续监管、退市等制度的改革，并推动修改证券法、刑法，引入证券纠纷特别代表人诉讼制度，行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的立体惩戒体系不断完善。

注册制下，我国资本市场多项基础制度完善，市场生态也发生着积极变化。如上市条件更加多元化，资本市场的包容性增强，支持科技创新的示范效应初步显现；主要制度规则等运行顺畅，企业上市时间大幅缩短。数据显示，2021年520余家A股上市公司通过IPO合计募资超过5400亿元；其中，科创板、创业板IPO企业共361家、占比69%，募集资金超过3500亿元。当前，科创板聚集了一批新一代信息技术、生物医药、高端装备企业，产业集群效应明显，资本市场服务科技创新的力量逐渐增强。创业板实施注册制以来，目前，已有280余家新上市公司登陆创业板，战略性新兴产业和高新技术产业在创业板不断汇聚。

随着注册制带来的市场扩容与生态优化，我国资本市场的投资吸引力正不断提升，市场规模持续扩容，境内外投资者对A股市场愈发关注。从市场上的数据来看，截至2021年年底，A股上市公司共有4685家，总市值突破91万亿元；股票市场成交活跃度再次提升，全年总成交额超257万亿元，创历史纪录；北向资金全年实现4321亿元的净流入，是2020年的两倍。

全面实行股票发行注册制将是今年资本市场改革的重要工作。去年12月召开的中央经济工作会议提出，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。在证监会印发的2022年度立法工作计划中，也有着对全面注册制工作的部署，如制定《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规章。

全面实行股票发行注册制，彰显出资本市场全面深化改革的信心和勇气，是资本市场进一步落实国家发展战略、提升直接融资比重、促进市场优胜劣汰的关键举措。从金融支持实体经济的角度看，全面实行股票发行注册制，对于助力实体企业高质量发展、推进产业升级、更好服务国家发展战略都具有积极意义。从资本市场自身改革看，全面实行股票发行注册制将进一步完善以信息披露为核心的注册制安排，进一步压实中介机构责任，配套基础制度改革将同步推进，资本市场改革将进一步深化。

过去几年，注册制是两会代表委员热议的重点之一，提出了不少有建设性的观点。研究吸纳两会代表委员提出的合理建议，并将其转化为服务资本市场改革的具体政策措施，有助于资本市场健康发展。2022年全国两会召开在即，在资本市场改革迈向纵深、全面注册制渐行渐近的背景下，期待两会代表委员更加积极地建务实之言、献睿智之策。

关键词： 资本市场