公募基金REITs资产范围扩容

专家建议关注现金分派率，合理预期中长期收益来源

公募基金REITs资产范围再迎扩容。2022年2月15日，鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“鹏华清洁能源REIT”）正式获得深交所的受理。这是目前沪深交易所首单清洁能源公募基金REITs。

公募基金REITs是去年以来市场上最火爆的公募基金产品之一。自去年6月首批产品上市以来，公募基金REITs持续上涨，尤其是今年以来，在A股市场普遍回调的背景下，公募基金REITs的上涨更是“一骑绝尘”。有多个项目发布交易风险提示，近日，公募基金REITs迎来一波回调。

近期，首批公募基金REITs产品四季报也陆续公布。整体来看，除了仓储物流资产类别下两只产品之外，其他公募基金REITs产品受疫情等因素的影响，四季度运营情况均较三季度有所下滑。有分析人士表示，总体来看，目前投资者持有的收益还是主要来自二级市场上的增值，“股”性突出。但是长远来看，公募基金REITs“债性”突出，底层现金流才是价值的支撑，高涨情绪下仍应回归产品本身价值。

首单清洁能源公募基金REITs获受理

公募基金REITs产品资产范围扩容引起市场的关注。从现有产品来看，上市交易的11只REITs产品范围涵盖产业园区、高速公路、仓储等。另外，保障性租赁住房项目基础设施公募REITs等产品也在建设中。

此次申报的深圳能源集团股份有限公司（以下简称“深能源”）《关于开展东部电厂（一期）公募REITs项目申报工作的公告》显示，公司将以位于粤港澳大湾区核心城市深圳市大鹏新区的深圳能源东部电厂（一期）项目为底层资产。该项目位于广东省深圳市大鹏新区大鹏下沙秤头角，地处大鹏湾，毗邻广东大鹏液化天然气接收站和深圳迭福液化天然气站，是目前粤港澳大湾区核心城市深圳市装机容量最大、设备最先进、效率最高的两座天然气发电厂之一。

据介绍，此次推出的项目是市场上稀缺的“双碳”概念基础设施证券投资基金标的。近年来，深能源积极推进结构优化，可再生能源、环保和燃气板块快速发展，主营业务与国家“双碳”目标高度契合，回收资金可继续用于扩募碳中和优质项目资产，助力国家“双碳”目标快速发展。

从运营情况来看，该项目的售电收入增长明显。在2021年1月至9月，该项目的售电收入就达到14.22亿元。数据显示，该项目在2018年、2019年、2020年全年的售电收入为15.84亿元、16.59亿元、16.49亿元。

鹏华基金基础设施基金投资部负责人周宁表示，近年来，我国清洁能源电力发展较快，积累了大量优质资产。清洁能源未来也将在我国能源供应中占据重要地位，带来巨额投资需求，越来越多的企业在加大清洁能源的投资力度。

今年以来REITs产品涨幅较大

截至2月16日，11只公募基金REITs年初以来实现了正收益。数据显示，富国首创水务REIT上涨43.4%，红土盐田港REIT、博时蛇口产园REIT、建信中关村REIT的涨幅均超过了20%。春节收第一周，公募基金REITs涨幅较大，其中建信中关村REIT、博时蛇口产园REIT等5只产品一周内涨幅超过10%。

2月9日，红土盐田港REIT、富国首创水务REIT因2月8日收盘价相对发行价涨幅过高，停牌一天并提示交易风险，之后两天略有跌幅但上周依旧均收涨10%。2月12日至14日，中航首钢绿能REIT、博时蛇口产业园REIT、华安张江光大REIT和建信中关村REIT同样发布交易风险提示。

对于公募基金REITs近期集体上涨，中金公司研报认为，目前，公募REITs基金流通份额具有稀缺性，仅占总发行份额的三分之一。在利率下行和股市回整的环境下，大量资金关注到同时具有股债特性、分红稳定、二级收益表现良好的公募REITs的配置价值，导致目前流通盘体量无法满足资金配置需求。

同时，公募REITs市场流动性持续改善，吸引增量资金。中金公司研报表示，公募REITs为超长期限的资产，天然符合保险资金、养老基金等的配置需求，然而部分其他机构的投资账户期限较短，账户到期结算时对公募REITs的流动性要求较高。公募REITs市场的换手率目前显著优于海外REITs市场。

建议合理预期中长期收益来源

近期，首批公募基金REITs产品四季报也陆续公布。整体来看，公募REITs四季度运营情况较三季度有所下滑。其中，交通基础设施类两只REITs四季度运营情况受疫情影响较为明显，收入端显著受挫；生态环保类两只REITs四季度运营情况也环比出现明显下滑。不过，园区基础设施类3只REITs四季度运营情况较为稳定，较三季度未发生明显波动；仓储物流类两只REITs四季度运营情况均表现优秀，本期收入、净利润和可供分配金额较三季度均实现环比上升。

在首批公募基金REITs试点成效斐然的背景下，多地相继出台支持政策。同时，今年1月29日，财政部、税务总局发布了《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》，在企业所得税层面对基础设施REITs设立前和设立阶段给予了“不征+递延”的税收优惠，这将显著降低底层资产剥离和置入基础设施REITs架构的税负成本，缓解原始权益人参与基础设施REITs的现金流压力。此外，还有多家上市公司发布公告称，将积极发力公募REITs项目。

“公募REITs的收益来自于现金分派与二级资本利得两方面，同时具有债和股的特性。海外成熟REITs市场的收益来源较为均衡，而目前我国公募REITs市场收益以二级溢价为主导，建议投资人关注二级溢价情况下公募REITs现金分派率及内部收益率的收窄，合理预期中长期收益来源。”中金公司研报表示，短期内，二级价格创新高后，部分短期投资者可能选择卖出、部分潜在发行人积极性提高。中期来看，第一批9单公募REITs战投配售份额将在今年6月开始解禁。长期来看，发行端税收减负、保障性租赁住房及清洁低碳能源等新品种REITs的推出，均有利于平衡市场供需，为投资者以合适成本加大配置创造机遇。

关键词： 合理预期 公募基金