信贷投放“开门红” 金融支持实体经济力度稳固

央行最新发布的2022年1月份金融统计数据显示，1月份货币信贷保持合理增长，金融数据表现强劲。1月末，广义货币（M2）增长9.8%；人民币贷款1月份新增3.98万亿元，同比多增3944亿元；1月末，社会融资规模存量同比增长10.5%。

专家分析表示，从数据可以直观看出，政策跨周期调节效果显现。此前，人民银行按照中央经济工作会议部署，政策发力适当靠前，在去年下半年特别是12月加大跨周期调节力度的基础上，1月以来继续加大政策力度，引导公开市场操作和中期借贷便利中标利率下行，带动LPR下降，推动降低贷款实际利率，发挥普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性货币政策的精准导向作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，释放积极政策信号，提振市场信心，激发融资需求。同时，1月以来，国家发展改革委和各地政府加快推动“十四五”重点工程等一批重大项目开工。地方政府专项债发行提速，财政支出力度加大，财政资金到位加快。各项宏观政策形成合力，当前信贷形势出现明显改善。总体上，贷款、M2、社融均稳步增长，金融对实体经济支持力度稳固。

新增信贷创单月历史新高

2022年1月信贷投放如期取得“开门红”。当月新增人民币贷款3.98万亿元，创单月历史新高，环比多增2.85万亿元，同比多增3944亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，由于年初信贷额度充足，加之“早投放、早收益”，1月新增贷款规模环比高增属季节性现象。但在上年同期信贷投放力度较大的情况下，1月贷款同比多增且多增规模为去年3月以来最高，显示信贷投放力度正在切实加大。这背后的主要原因在于监管层“稳信贷”态度明确，通过实施降准、降低政策利率等措施，改善商业银行负债端情况并引导LPR报价下降，督促银行加大信贷投放力度并降低贷款融资成本。同时，随着基建稳增长发力，基建类贷款需求上升，成为1月需求端拉动贷款同比多增的主要推手。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，1月新增信贷表现强劲。这显示，为对冲经济下行压力，国内加强逆周期与跨周期政策协同，政策效果释放，实体经济融资需求改善。

从新增信贷结构看，企业贷款方面，1月企业贷款改善明显，同比多增8100亿元，为当月新增贷款同比增量主要来源。1月企业短期贷款和中长期贷款同比均实现多增，其中，中长期贷款多增600亿元，短期贷款则多增4345亿元，对当月企业贷款同比增量贡献最大。王青认为，整体上看，1月信贷总量同比较大幅度多增，特别是企业中长期贷款恢复同比多增，反映出稳信贷、稳增长政策正在起效。

居民贷款方面，1月居民贷款环比季节性多增4714亿元，同比却少增4270亿元，同比表现弱于上月。周茂华表示，1月居民贷款少增、存款多增，反映居民消费支出与购房需求偏弱。这可能与1月散发病例、房地产市场仍在恢复等因素有关。结合前几个月数据看，汽车消费、楼市呈现回暖迹象，预计后续对居民贷款的拉动作用将逐渐显现。

三大因素推动社融多增

1月新增社融6.17万亿元，创单月历史新高，环比季节性多增3.8万亿元，同比多增9842亿元，提振月末社融存量同比增速较上月末加快0.2个百分点至10.5%，已为连续第三个月反弹。

对于社融多增的原因，王青表示，除贷款外，1月份社融同比增量主要来自政府和企业债券，反映出稳增长政策发力对宽信用的推动作用，政府债券同比多增源于财政政策靠前发力，企业债券融资放量则与发行利率走低和基建稳增长提振城投基建配套融资需求有关。

对此，周茂华也表示，地方政府专项债发行较去年明显前置，专项债发行同比明显多增；此外，央行1月份适度加大了流动性投放，市场利率处于低位，刺激企业债发行。

1月末，M2同比增速大幅上升至9.8%，创近11个月以来最高。王青表示，这背后主要有三个原因：一是上年同期基数大幅走低；二是当月财政资金投放加速，财政存款同比少增5857亿元；三是当月企业贷款大幅走高，推高存款派生。

此外，1月份狭义货币（M1）同比下降1.9%。央行表示，春节前由于企业集中发放薪酬、福利，单位活期存款会向个人存款转移，导致M1减少较多（2022年春节前最后一个工作日为1月30日，而2021年为2月10日）。剔除春节错时因素，M1同比增长约2%。王青表示，历史数据显示，M1增速与楼市销量走势相关度较高。他预计，伴随节后企业经营、投资活动修复，后续M1增速有望企稳回升。

关键词： 开门红 信贷