虎年A股“开门红” 多因素催化春季行情
2022-02-08 09:21:14 来源：金融时报-中国金融新闻网
虎年首个交易日，A股迎来“开门红”。2月7日，A股三大指数集体高开，截至收盘，上证指数涨2.03%，收于3429.58点；深证成指涨0.96%，收于13456.65点；创业板指涨0.31%，收2917.86点。沪深两市合计成交额8231.3亿元，111只个股涨停。
今年1月，在内外因素的共同作用下，A股市场出现下跌。不过，业内人士普遍看好春节之后的行情。多家市场机构表示，当前A股市场负面因素已经逐步消化，积极因素不断增多。在国内稳增长政策持续发力背景下，市场或将开启春季行情。
负面因素弱化 积极因素不断增多
春节假期期间，外围市场普涨，全球风险偏好整体有所提升。1月31日至2月4日，美股连续4个交易日上涨，标普500指数累计上涨4.02%，纳斯达克指数累计上涨5.58%。香港市场春节休市3天之后，2月4日开市，恒生指数高开高走，收涨3.24%，恒生科技指数涨幅超过3%。
“春节假日期间，外围市场的大涨为A股‘开门红’打下了基础。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《金融时报》记者采访时表示，从中期来看，A股市场有望展开春季攻势。他认为，春节前投资者担心的一些利空因素，包括经济增速下滑、美联储加息以及全球疫情持续等因素，一定程度上已提前反映在1月份股价的下跌之中。
机构普遍认为，春节前负面因素已在逐步弱化，市场将随着积极因素的增多逐渐回温。兴业证券研报表示，A股“开门红”的4个条件已经具备。一是海外风险释放接近尾声，假期全球共振向上；二是国内相关利好政策持续落地；三是基金发行回暖，机构全面启动自购，存量博弈格局改善；四是热门赛道拥挤度回落至低位，新能源、半导体、军工板块交易拥挤度较前期显著回落，大部分指标回落至均值上下。
1月市场的调整也给2月的反弹提供了机会。方正证券策略团队表示，目前市场调整幅度已经较为充分，不论是从下跌持续的时间还是下跌幅度来看，此轮市场调整已经接近历次大跌的平均水平。
资金面合理充裕 外资净流入创新高
稳增长依然是今年我国经济工作的重中之重。2021年12月召开的中央经济工作会议提出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。会议还提出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。
春节期间，政策面利好信息不断释放。2月1日，国家发展改革委副主任兼国家统计局局长、党组书记宁吉喆在《求是》撰文称，积极推出有利于经济稳定的政策。针对经济下行压力，要以实际行动贯彻党的路线方针政策，落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前。
资金面的合理充裕，也为A股市场吃了一粒“定心丸”。去年以来，全球货币政策分化明显，美联储Taper（缩减资产购买）来袭，加息箭在弦上，紧缩恐慌席卷全球金融市场，部分市场主体担忧资本外流给市场带来冲击。对此，今年1月18日，在国新办举办的2021年金融统计数据新闻发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，我国的宏观经济体量大、韧性强，应对疫情以来坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，而是搞好跨周期设计，保持流动性合理充裕，金融支持实体经济力度稳固，金融体系自主性和稳定性增强，人民币汇率预期平稳，这些都有助于缓和和应对外部风险。
春节假期前，我国降准、降息相继落地，货币政策靠前发力，节后流动性合理充裕。2021年12月15日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元；2022年1月17日，人民银行公开市场操作和中期借贷便利操作中标利率均下行10个基点，分别至2.10%和2.85%。为维护春节前流动性平稳，人民银行从1月17日开始，每天开展1000亿元7天期逆回购操作，并从1月24日开始开展14天期逆回购操作，持续加大跨节流动性投放力度，满足了市场流动性需求。
值得注意的是，人民币资产对外资的吸引力不断提升。2021年，北向资金全年实现了4321.69亿元的净流入量，较2020年同比增长106.85%，创开通以来最大年度净流入量。虎年首个交易日，北向资金已经就位。2月7日，北向资金合计净买入55.52亿元。
年报业绩明显分化 科技成长或仍为主线
目前，我国仍然面临较大的经济下行压力。截至1月29日，超过2600家A股上市公司披露2021年年报业绩预告，披露率为56.57%。安信证券预计，2021年全年A股盈利增速在23%左右，四季度环比三季度进一步回落，处于盈利下行周期，2022年A股基本面面临着不小的压力。
同时，行业分化愈发明显。从已经披露的年报预告数据来看，2021年，新能源行业火热，光伏、新能源汽车下游需求带动上游产业业绩增长。其中宁德时代预计实现净利润140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%。地产、养猪、航空等行业亏损幅度居前。
中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋表示，2022年，A股整体估值或有轻微上升空间。市场风格可能仍将偏向成长，与价值股的估值溢价仍有望保持高水平。不过，估值分化可能继续在不同行业之间和行业内的公司之间存在，估值边际变化取决于景气度趋势。
机构普遍认为，今年科技成长和稳增长或成两条主线。另外，近日各地两会陆续召开，从各地两会提及的热词来看，5G、新能源车、家电下乡、风电光伏等词汇热度较高，超10个省份均有提及。
海富通基金公募权益投资部总监周雪军表示，政策基调是稳字当头，绿色经济和高端制造相关的基础投资将成为我国经济动能的亮点，符合碳中和大方向及转型升级方向的行业主题仍将是市场关注的热点。
